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西门子医疗164亿美元收购瓦里安背后:赛道巨头的整合和疫情后的议价优势精确放射治疗亚专业组

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接下来下半年医疗器具的生意业务趋势,一方面受限于疫情走向而影响生意业务量,但另一方面,一些在疫情中受益而得到大量现金流的细分范畴,大概会出现新的并购热门。

因疫情冷静了一段时间的环球医疗器具范畴,迎来了第一笔大生意业务。

2020年8月2日,西门子医疗和瓦里安医疗系统公司(Varian)公布,两边已签署协议,西门子医疗将以每股177.50美元现金收购瓦里安医疗系统公司的全部股份,折合收购总价达164亿美元,与截止2020年7月31日瓦里安普通股30天成交量加权均匀收盘价相比溢价约42%。

西门子医疗方面表现,对瓦里安的收购预计将在2021年上半年完成,最终须经瓦里安股东及监管部分的答应,并满意其他约定俗成的收购条件。生意业务完成后,作为西门子医疗的品牌,瓦里安将继续以其原著名义运营。

这是两家医疗器具行业在各自赛道上的巨头的“强强联合”,是产业链上下游的整合的结果,选择的时间点也有些许耐人寻味。

“此次并购感觉有些料想之外,又在情理之中。”高特佳投资团体实行合资人张鹏在担当21世纪经济报道采访时表现,“一是两家公司都是环球性的巨头,合久必分、分久必合是很正常的,之后要评估的就是将来可否一加一大于二;二是这个生意业务肯定不是暂时起意,是经过常期评估和考量,但选择这个时间点跟环球疫情有关系,不管是一级还是二级市场,假如不是跟疫情强相关的医疗细分范畴,估值上有较大的议价空间;第三是市场格局,本身放疗范畴在环球只有两家巨头,除了瓦里安占了七成市场,接下来就看医科达会怎么走了。”

疫情在环球的大盛行让医疗行业内部整洁地分成了赢家和输家,出行限定让并购生意业务也一度按下暂停键:据Evaluate Vantage数据,2020上半年已完成并购的均匀范围低于已往10年的任何时间。2020年前6个月,均匀收购范围仅为1.08亿美元,这是自2015年以来初次出现全面下滑。生意业务数目仅为57,近十年来顶峰时期的生意业务量为2015年的251、2016年的263起。

接下来下半年医疗器具的生意业务趋势,一方面受限于疫情走向而影响生意业务量,但另一方面,一些在疫情中受益而得到大量现金流的细分范畴,大概会出现新的并购热门。

产业链整合

8月3日,西门子医疗宣布2020年4月1日至6月30日2020财年第三季度财报。受新冠肺炎疫情影响,公司营收33.12亿欧元,同比降落6.9%:影像业务营收同比降落3.3%;临床治疗业务营收同比降落1.8%;受医疗机构常规检丈量降落影响导致红利降落,诊断业务营收同比降落15.9%。

西门子医疗首席实行官Bernd Montag预计与第三季度相比,第四序度业绩将明显改进。

但西门子医疗仍旧是影像诊断、体外诊断、参与治疗等范畴的医疗器具巨头。2018年,西门子团体完成对医疗业务的分拆及独立上市,西门子医疗成为独立上市的公司。2019财年(截止2019年9月30日),重要获益于影像和临床治疗业务板块,西门子医疗总营收145亿欧元,同比增长5.8%,调整后利润额为25亿欧元。

相较于西门子的知名度,瓦里安是更为“低调”的细分范畴的龙头:在放射范畴占据约70%的市场。

瓦里安进入中国市场已有三十多年,于2007年在北京经济技能开发区创建中国工场及地域总部,设立了在北美地域以外唯一的直线加速器生产基地。2008年在北京设立其亚太地域培训中心。

瓦里安重要提供癌症及其他疾病放射治疗、放射外科!、质子治疗和近间隔放射治疗装备及相关软件,也是影像部件及安全检测相关装备的供给商。2019财年营收32亿美元,调整后的营业利润率约为17%。

假如按2019年营收盘算,西门子医疗与瓦里安营收相加超越GE医疗的199.42亿美元营收;假如以2020上半财年营收盘算,瓦里安营收16.23亿美元,西门子营收85.62亿美元,加起来101.85亿美元,也超越GE医疗的86.26亿美元。

“从西门子来看,曾经也有放疗业务,但大概由于增长不如预期就被砍掉了。隔了几年之后又把这块业务做返回。”张鹏以为,此次收购一方面很大概基于财政目的上的思量,“另一方面现有的影像跟放疗业务联合越来越紧密,实际上二者业务是融合的。之后能不能到达一加一大于二的预期目的,取决于内部的体系的管理。对于西门子来说,有大团体的优势也有决议链长的短板,机动性比较差一点。”

对于瓦里安来说,与西门子医疗在产品层面的整合是比较轻易实现的,“从产品层面上可以做影像加放疗整体解决方案。瓦里安除了仪器,如今也渐渐做服务,好比放疗中心。从销售渠道的成熟度上来说,西门子医疗更强一些。”

在时间点上来说,疫情在某种程度上大概加速了这一并购的发生。相对于西门子,由于业务与肿瘤高度相关,在疫情期间受到的打击更为直接。8月2日,瓦里安宣布2020年第三季度业绩,肿瘤范畴的总订单降落了14%;营收下滑16%为6.94亿美元。

“疫情强相关医疗细分范畴,好比体外诊断的公司市值水涨船高,收购方是很难去议价的。”张鹏以为,但瓦里安的放疗业务相关的肿瘤科室,“在国内一季度基本属于放假状态要么大夫调配状态,医科达、瓦里安这样的企业不可制止地受到影响,这时间脱手收购肯定是比较好的时间点。”

器具并购的苏醒

瓦里安的收购让人对另一家放疗龙头医科达的走向布满好奇和想象。

2019年1月17日,飞利浦公布与医科达签订战略互助备忘录,两边将针对中国市场的实际需求聚焦肿瘤精准放疗进行互助。

在西门子医疗与瓦里安归并之后,飞利浦与医科达是否会扩大互助?张鹏以为这取决于相互管理层的认同,“飞利浦与医科达2019年在中国市场的互助大概是一种试水,由于现在中国医疗市场确实是环球最繁华的市场,看两边联合的程度,再看环球市场的大概性。但从这个范畴来看,环球垄断性的局面是越来越严峻了。”

对于中国本土企业来说,这次并购大概也不是一件特殊好的事情。“对本土企业的压力比较大。如今中国的放疗企业还是单打独斗的。对于上下游整合的意图不大概不存在,但具备整合本领,完成组织架构、文化、管理系统上并购和管理的主导方实在不多。分拆、剥离、并购这种成熟的贸易行为,国内企业还是相对守旧。”

但从环球来看,由于疫情暂停的并购已经渐渐在苏醒。

2020年上半年,影响大型医疗器具公司股价体现的重要因素与其他行业一样也是疫情。呼吸机制造商和检测厂商纷纷增长,整形外科和心血管淘汰,由于疫情迫使医院重新安排工作重点。

下跌趋势很轻易刻画:相关公司用于手术的产品如矫形、心脏和牙科受到了较大的打击。即便是机器人手术市场的领军企业、常期以来不停受到市场追捧的Intuitive Surgical,在半年时间里也下跌了4%。医科达也是器具大公司下滑前五名之一,本年上半年医科达市值下滑30%。

本年下半年医疗器具行业并购大概会出现什么环境,取决于疫情的发展环境。对相对成熟的公司进行大轮融资的趋势,最好的例子是Grail公司5月份得到的3.9亿美元D轮融资。这家肿瘤早筛的独角兽公司拥有巨额融资的记载,尤其是2017和2018年的两次融资共12亿美元。近来的现金注入部分来自加拿大养老金计划投资委员会和Illumina,后者是测序巨头Grail的前身。

“环球的医疗器具并购大概更多基于长线,类似的并购下半年大概还是会发生。”张鹏以为,“ 国内来说,体外诊断IVD企业疫情期间在二级市场体现太好了,闲余资金丰富,某种意义上许多企业都有这种外扩的想法,包括高耗值耗材,市场上都有一些苗头。”

医科达瓦里安加速器对比

精密放射疗法包括先进的放射疗法技术,例如强度调制放射疗法(IMRT),图像引导放射疗法(IGRT),立体定向放射疗法(SBRT)和立体定向放射外科手术(SRS)。与传统放疗相比,精密放疗可获得更好的疗效,同时可以更好地保护正常器官,副作用更少。我院是中国第一家开展影像引导放射治疗,体位旋转强度调制放射治疗,前列腺癌立体定向放射治疗和电磁粒子跟踪技术(Calypso技术)的医院。拥有先进的放射治疗设备,包括Varian Edge Accelerator,Elekta Versa HD和Synergy等国际高端加速器;拥有辐射处理计划系统,例如Pinnacle,Raystation,Eclipse;还拥有主动呼吸控制技术设备,光学表面检查系统,电磁引导检测设备,超声图像引导设备以及放射治疗信息管理系统,放射治疗剂量验证系统等。正在建设的中国西部质子放射治疗中心和天府校区将进一步增加未来三年内,先进的放射治疗设备,如质子加速器,TOMO,电子刀和磁共振加速器。这些高端放射治疗设备的应用将促进我院放射治疗更好更快地发展。

基于上述具有国际标准的高端放射治疗设备,我科不仅在提高腹部肿瘤放射治疗的临床诊治水平的基础上,还积极推进相关科研工作,力争使放射科的专业化。腹部肿瘤的精确放射治疗已成为国内一流和国际领先的优势。子专业。

在腹部肿瘤精密放疗的临床应用中,我科具有非常丰富的临床经验,并具有国内一流的专业技术水平。同时,我们科室非常重视多学科(MDT)合作,并与胃肠外科,泌尿科,肝胆外科,影像学和病理学部门保持长期紧密的多学科合作,为患者提供最佳的个性化综合治疗策略和最好的放射治疗技术。我院消化道肿瘤,泌尿系统肿瘤,肝胆胰肿瘤的综合诊治水平和学术水平均处于国内一流水平,并得到了全国同行的广泛认可。另外,我科是全国最早开展胃癌术后辅助放疗的单位之一。目前,它已经积累了丰富的经验,并发表了许多高质量的SCI论文。在直肠癌的新辅助放疗方面,它也在国内开发相关技术。最早也是最好的技术应用单位之一也进行了许多临床研究并取得了良好的效果。同时,我科也是国内首家采用电磁粒子跟踪技术(Calypso技术)对高危前列腺癌实施立体定向放射治疗的单位,在促进和发展该新技术的应用方面发挥了很好的作用。中国的技术。此外,我们的部门目前正在积极开发新的临床技术,例如用于肝癌的SBRT,用于门静脉肿瘤血栓的肝癌的SBRT,用于椎体肿瘤的SBRT,用于肾癌的SBRT,用于联合免疫和靶向治疗的SBRT。一流的专业技术水平。

在临床研究方面,我科积极开展了各种I-III期临床研究,包括:胃癌D2根治术后单独行辅助放疗和化疗的多中心随机对照III期临床研究。在多中心随机对照III期临床研究,高危前列腺癌立体定向放射治疗临床研究,PD-1单克隆抗体中,与局部同期高放疗直肠癌新辅助疗法(Total Neoadjuvant Treatment,TNT)与标准同期同时放疗和化疗相比有或没有立体定向放疗(SBRT)的二线治疗不可切除原发性肝细胞的随机对照临床研究,伴有和没有立体定向的动脉化疗栓塞(TACE)和索拉非尼患者的肝细胞癌合并门静脉肿瘤血栓的随机对照研究放射疗法(SBRT)临床研究,克林PD-1单克隆抗体与SBRT联合治疗晚期膀胱癌的临床研究,食管胃交界处肿瘤的同期放疗和化疗的临床研究等。此外,它还积极探索呼吸运动对肝癌精密放疗的影响肝癌精确放射治疗的方法,解决方案,实施过程和要点,以及前列腺癌多参数磁共振引导立体定向放射治疗的实施和应用。上述研究的发展,不仅可以有效地解决临床问题,为临床实践提供依据,甚至可以改变临床指导方针和决策。

在转化研究方面,主要探讨放射疗法和放射疗法联合免疫/靶向疗法对免疫和基因表达的调节。积极开展跨学科的医学产业合作,并积极与中国科学院成都信息技术有限公司,中国电子科技大学合作,采用人工智能方法探索腹部肿瘤放疗靶标的自动划分领域,影像组学研究,放射肿瘤学在线模拟实践教学考试云平台开发等

基础研究方法,主要是探讨放疗对免疫应答和免疫微环境的影响及其机制。将来,我们将进一步探索质子放射疗法的放射生物学机制,FLASH辐射的生物学机制以及动物实验。

上述研究的发展以及临床技术的应用和推广,将使腹腔肿瘤精确放射治疗的专长获得持续发展和改善。我也希望通过这一高级专业的发展和完善,可以更好地协助我院放射治疗专业和整个肿瘤专业的发展,并希望它可以为癌症患者提供更好的治疗方法,这不仅会提高疗效,还带来更好的生活质量。

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全球放射治疗设备主要来自美国(Varian)和瑞典的Elekta(Elekta)。其中,瓦里安(Varian)已在全球范围内安装了8,000多套放射治疗系统,占据了全球放射治疗市场50%以上的份额。在2019财年,瓦里安(Varian)开业...

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